最牛分红预案凸现A股投机性

　　□皮海洲

　　没有最高，只有更高。去年A股市场创下的每10股送转12股的高送转股最高比例，在今年年报披露后不久就被打破了。 2月5日，创业板公司神州泰岳以业绩快报的方式推出了每10股转增15股派3元的分配预案，该方案被媒体称之为“史上最牛分配方案”。

　　一年一度的利润分配，“高送转”始终都是市场的亮点，并受到投资者的追捧。今年也不例外，如神州泰岳这一“史上最牛分配方案”的出台，也让这只百元股在利润分配方案出台的当天出现涨停的走势，本周一盘中仍然一度逼近涨停板。

　　不过，尽管“高送转”方案历年都被投资者所追捧，但这无非是A股市场投机性一年又一年的重复而已。 “史上最牛分配方案”的出台更是如此。

　　其实，“史上最牛分配方案”并不等于投资回报最丰厚方案。尽管神州泰岳推出的分配预案为每10股转增15股派3元，但在这个方案中，真正给予投资者回报的仅仅只有“每10股派3元”部分，这样的现金分红比例在上市公司中显然算不上最牛。至于“每10股转增15股”，则不过是上市公司玩弄的一个数字游戏罢了。上市公司只需要在账务处理上进行一下科目调整就可以，而不必掏出一分钱。也正是因为不需要上市公司掏钱，所以在高送转分配上，上市公司往往很大方，送转股比例因此越送越高。

　　从投资者的角度来说，尽管“高送转”本身并没有给予投资者一分钱，但投资者仍然追捧有加。而之所以如此，无非就是看中了“高送转”这个炒作题材而已。“高送转”的比例越高，市场炒作的想象空间也就越大。而“史上最牛分配方案”的出台，正好可以满足投资者进行投机炒作的这种愿望。因此，投资者对“史上最牛分配方案”的追捧，正是A股市场投机性的重要体现。

　　而且，就“史上最牛分配方案”的受益者来说，最大的受益者是公司的大小限，而不是公众投资者。就短期来看，今年2月1日解禁的网下配售者是最直接的受益者。 2月1日，632万股网下配售股解禁，2月5日推出 “最牛分配方案”，这种利益关系有目共睹。但从长期来看，那些在神州泰岳公众股发行前低价持有公司股票的大小限更是最大的受益者。该公司的发起人股东当初以1：1认购股份，如今，经过上市前的多次分红，他们的成本早就收回。因此，高送转只是免费给他们提供更多的股份，利于他们将来套现。而后来介入的大小限，高送转也极大地降低了他们的投资成本，使他们的投资成本快速向零成本靠拢，这样也有利于将来大小限解禁后上市套现。但目前市场上的投资者置这些远虑近忧于不顾，只顾及眼前一时投机之痛快，全然不管是否为他人“抬轿”。因此，这种投机炒作更是鼠目寸光的。

　　并且，“史上最牛分配方案”也不能增加股票的投资价值。能体现神州泰岳投资价值的是公司的每股收益。 2009年该公司每股收益2.70元，相对于其120多元的股价来说，市盈率也达到了47倍，并没有被低估。更重要的是，神州泰岳高度依赖中国移动的飞信外包业务，一旦失去这一业务，神州泰岳马上就会从绩优公司走向平庸。因此，市场对“最牛分配方案”的追捧无非是图一时痛快，属于典型的投机炒作行为。